1元价格收盘暴跌99.84% 京申/制图 京申/制图前一交易日以615.97元高价收盘的九鼎投资昨日开盘后股价继续攀升，最终却以1元的价格收盘，暴跌99.84%。近期备受市场热议的新三板明星股九鼎投资（430719）昨日却上演了一出令人瞠目结舌的戏码—再次冲击850元高点后，九鼎投资在收盘前7分钟突然从高空坠落，最终以1元的价格收盘。这离奇的一幕让投资者难以置信。从最贵股票瞬间变得一文不值，九鼎投资着实令人匪夷所思。最后7分钟离奇暴跌前一交易日以615.97元高价收盘的九鼎投资昨日开盘后股价继续攀升，且盘中再次向850元的高位发起进攻。尽管午后开盘不久，九鼎投资的股价曾出现一波跳水，最低被打压至610元附近，但随后股价很快被拉高至800元。正当大家纷纷预测九鼎投资会继续在高位运行时，正当所有人以为九鼎投资会以800元的高价收场时，九鼎投资却令人大跌眼镜。在距离收盘前7分钟，九鼎投资出现了预料之外的高台跳水，一笔突如其来的卖单将九鼎投资的股价瞬间打压至1元。更为离奇的是，这一让所有人震惊的价格一直保持到收盘。最终，九鼎投资暴跌99.84%，以1元的价格收盘，让所有看官大失所望。这对所有持有九鼎投资股份的投资者来说，也绝对称得上是晴天霹雳。正是这几笔从天而降的卖单，让九鼎投资从新三板的“新贵”突然变成了一文不值的垃圾股。那么，这些让人难以置信的卖单究竟来自何方神圣呢？根据盘后发布的成交信息显示，九鼎投资昨日一共成交5笔单子，成交股数为8.4万股，成交金额为4606.1万元。其中，最高成交价800元，成交了8000股，买方券商为华泰证券深圳益田路证券营业部，卖方券商为华泰证券深圳益田路荣超中心证券营业部；610元的成交价成交了6.5万股，买方券商同样是华泰证券深圳益田路证券营业部，卖方券商也同样是华泰证券深圳益田路荣超中心证券营业部。让大家颇为关注的1元成交盘共有两笔，一笔成交1万股，另一笔成交1000股，买方券商均为华福证券有限责任公司上杭北环路证券营业部，卖方券商均为华福证券有限责任公司龙岩中山路证券营业部。有分析人士推测，上述1元／股的成交应该属于协议转让方式，虽然不违规，但对九鼎投资的成交价格体系会有一定的干扰。新三板中最昂贵的奇葩市场对九鼎投资的关注除了公司本身以外，还因为在5月23日，也就是在新三板挂牌近一个月，九鼎投资创下挂牌以来最大的成交量，单日成交四笔，其中一笔是以850元／股的高价成交了6000股。这一高价既创下了九鼎挂牌以来的最高成交价，也因高于A股最高价股贵州茅台而吸引了资本市场的眼球。 事实上，从4月30日挂牌以来，九鼎投资只有在5月20日、21日、22日、23日这四个交易日有交易量，成交量分别为31手、30手、23手和1865手。其中，在前三个交易日中，九鼎的成交价格均为610元／股，这与九鼎投资在挂牌前进行的定向增发融资价格相同。到了5月23日，九鼎投资当天成交量突然放大为四笔，成交总额达1.15亿元，最高成交价格也提升至850元／股。九鼎投资合伙人康青山曾对媒体表示，并不清楚这四笔交易的买家卖家为谁。但由于之前办股份登记时曾要求股东提交开户的营业部信息，从现在的交易情况来看，买家中有可能有九鼎投资的现有股东。这一稍显不寻常的现象也令九鼎投资风光无限。由于新三板挂牌公司交投并不活跃，大多数公司的单日成交量最多只有一笔，成交价格在当天里也只有一个，所以自挂牌以来刷新了新三板多项纪录的九鼎投资以较高的成交量与“昂贵”的价格抢足了风头。5月26日，九鼎投资又协议成交5884.21万元，占当日新三板市场挂牌公司总成交额的84.68%，这已经是5月19日全国股份转让系统证券交易及登记结算系统上线以来，九鼎投资连续第6个交易日唱主角，短短6天的成交额共计达到了7.46亿元。高额股价、巨量成交，在交易清淡的新三板市场，九鼎投资无疑是一朵奇葩。对于九鼎投资之前如此之高的股价，市场出现了不少争议。一部分分析人士认为，九鼎投资600－800元／股的股价区间肯定存在虚高成分。当然，也有一些市场人士认为，九鼎投资当前的股价较为合理。有创投业人士表示，九鼎投资开启LP转股东的新模式，这是值得称道的创新，也可视为退出压力下的折中之举。若以九鼎投资2013年每股收益2.82元计算，九鼎投资850元之高的股价所对应的市盈率高达301.42倍；若以2014年九鼎完成非公开发行后的每股净资产202.89元来计算，这一均价对应的市净率为4.19倍。另有来自券商人士的观点认为，退出量的波动会导致创投机构业绩变化较大，因此不能简单用市盈率这个指标看九鼎投资，还要看公司管理的资产规模、未来几年可能的盈利情况、在手项目退出进展和收益率、失败项目比例等。采用市净率可能更为合理，而九鼎投资的这个指标在金融企业中并不算高。资料显示，九鼎投资是昆吾九鼎投资管理有限公司母公司，99%以上的业务收入来源于昆吾九鼎。截至2013年10月31日，九鼎投资管理基金总规模为264亿元，已在消费、服务、医药、农业、材料、装备、新兴、矿业八大行业完成项目投资209个，累计投资金额为154.3亿元；已退出项目24个，退出项目投资金额为11.7亿元，退出金额为27亿元。从行业层面看，创投行业正在迎来发展的春天，对九鼎投资或许可以有更好的憧憬。长江证券分析师刘俊表示，创投行业机会有四个方面：一是IPO开闸后退出渠道拓宽；二是并购活跃为退出提供新方式；三是新三板市场建设如火如荼；四是最近政策允许创投行业公司发行企业债，资金来源结构优化。这些因素均成为支撑九鼎投资股价的因素。无论采用何种估值方法，九鼎投资最终股价应当是在交投更加活跃后，由市场决定。多位券商人士称，九鼎投资到底值多少钱现在还无法确定，因为整个新三板市场价格体系尚未真正形成。独创LP用基金份额换股实际上，让业内人士最为关注的并不是九鼎投资在市场中鹤立鸡群的表现，而是公司挂牌前的一项“增发”方案。九鼎投资《股票定向发行情况报告书》显示，2014年2月，九鼎股份以每股610元的价格向138名股东发行股份5797990股，其中向7名原股东发行股份450530股，向131名新股东发行股份5347460股。本次定向发行后股东人数为 142 人，未超过 200人。九鼎投资总经理黄晓捷曾对媒体称：“九鼎股份定向增发的对象主要为三类投资者，一是九鼎股份的中高管，二是过往的LP，三是其他的战略合作伙伴。其中大部分定增对象是昆吾九鼎所管理基金的过往LP。”根据《公司法》和《全国中小企业股份转让系统业务规则试行 》的相关规定，本次股票发行后，九鼎投资前10名股东中，持股比例58.94%的九鼎控股共有限售股960万股，持股比例1.08%的黄晓捷共有限售股14.7674万股，而排名第22位、持股比例0.51%的蔡蕾在本次新增持股中有30068股限售股，其他通过定增换股的LP，公司并未披露股份限售情况。黄晓捷透露，九鼎投资股份置换的LP份额超过30亿元。这意味着九鼎股份定向融资只获得了来自高管认购的不到5亿元现金；其余都是LP以基金份额来认购，并且LP认购很踊跃。九鼎投资在挂牌文件中称，本次非公开发行价格较高是因为公司股本较小。本次发行完成后，公司将用资本公积金转增股本，则本次发行价格610元／股对应转增股本后的每股价格将低于10元。业内分析人士表示，从交易的角度来看，LP通过定增换股的权益，流动性无疑大大增强。此前只能等投资项目被并购或IPO才能退出的LP，置换了股权后，随时可以在新三板市场出货，而九鼎投资LP也确实存在套现的需求。九鼎投资《公开转让说明书》显示，截至2013年10月31日，公司在管的股权基金累计投资项目209个，累计投资金额154.3亿元；已经退出24个项目，退出项目的投资金额为11.7亿元，退出项目仅占总项目的11.48%，退出项目金额仅占累计投资额的7.58%，也就是说，还有90%以上的资金等待退出。“从上述《说明书》披露的情况看，九鼎投资在管的实缴资金总额170亿元左右的基金，实缴金额占比71%的基金成立时间在3年内，实缴金额占比27%的基金成立时间在3－5年，而实缴金额占比仅2%的基金成立时间满5年。”上述业内分析人士指出，“截至2013年10月31日，公司运行5年时间以上的基金有3只，该3只基金已经进入退出期的后期。同时，按照基金合伙协议约定，九鼎投资管理的基金截至2014年12月31日没有需要清算的。这就意味着自2007年第一只基金开始投资起，九鼎投资完全退出的基金屈指可数，经历漫长等待的LP借九鼎挂牌之后套现似乎也显得顺理成章。”5月1日，九鼎投资公布2013年年度利润分配及资本公积转增股本方案，公司将以资本公积金向全体股东每1股转增190.277839806股，转增后公司总股本将由1829.799万股增加到35亿股。值得注意的是，九鼎投资在5月1日还公布了进一步定向发行股票的预案，募集不超过25亿元的现金或资产。康青山透露，这一轮的定增仍将优先LP份额置换。一家曾参与了九鼎投资上一轮LP置换的机构负责人称，九鼎投资所管理的不同基金对应着不同的LP，每只基金当下的表现不同，因此要不要置换是LP与九鼎双向选择的结果。九鼎投资是做投资的，本身就是“估值专家”，当然不会把自己的估值估低；但LP也不是傻子，双方都会从自身利益最大化的角度出发。